2007年上半年，公司主营业务收入和净利润同比分别增长40.22%和34.09%，符合我们的预期。

　　受原材料价格波动影响，公司毛利率水平明显走低，这是净利润增长未能跟上主营业务收入增长的主要原因。期间费用率同比下滑2.77个百分点，部分缓解了毛利率水平走低对净利润的影响，这也显示出公司管理能力的明显提升。

　　叉车业务收入增长39.26%，继续保持旺盛的增长态势，毛利率水平下降了3.4个百分点。其中内销增长45.08%，毛利率下滑3.99个百分点，原材料成本压力体现得更加明显；出口增长26.78%，由于基数增大，增速趋缓，毛利率水平下滑1.53个百分点，主要是受到汇率影响所致；..装载机业务继续处于亏损之中，生产及市场拓展等有待进一步提升，但其对公司业绩影响较小，并已出现明显的减亏趋势。

　　2007年到2010年是合力工业园产能释放的高峰期，依靠雄厚的研发实力和自主创新能力，公司的行业龙头地位将得到进一步巩固，并将充分受惠于行业高增长的黄金发展机遇。公司经过搬迁改造之后，产能实现翻番，产品结构、技术研发实力、装备和管理水平等均上了一个新台阶。合力工业园产能释放和国内国际市场的进一步拓展，是公司高增长的主要驱动因素，预计“十一五”期间公司净利润复合增长率为31.25%。

　　催化剂：股权激励实施和国际市场的进一步拓展。

　　风险因素：

　　国内宏观调控的不确定性对叉车需求的影响；

    人民币汇率波动将对公司出口业务的影响；

    产能扩张将带来折旧和期间费用等的增加，以及行业竞争所带来的价格压力。

　　我们维持公司的盈利预测，鉴于公司的行业龙头地位，给予公司1.2倍PEG和37.50倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为43.06元，公司目前股价存在低估，我们维持增持投资评级。