成立工程机械研究院培育企业原始创新能力。山推股份工程机械研究院于2006年11月8日在济宁挂牌成立。该研究员隶属于山推股份，研究院下设8个研究所、1个新产品试制中心和科技管理部。此次成立仪式规格较高，中国工程机械协会理事长韩学松、山东省国资委主任宋卫文、济宁市副市长段修章以及集团公司董事长、山推股份董事长都出席了成立仪式。研究院的成立可以使得山推股份实现新产品市场调研、设计、试制直到试验等一条完整的研发流程，并由此带来了因研究所向研究院转变而产生的研究职能、试验手段和开发机构的实质性变化，产品开发由通用性向专业型转变。“两条腿走路”围绕主业有限扩展产品链。根据统计，公司推土机销售国内市场份额2006年上半年已经达到了50%以上，推土机出口占国内推土机出口市场份额的70%以上，公司面临主业进一步快速发展的市场容量限制问题。为此公司提出“两条腿走路”发展战略，主业围绕推土机和工程机写配套件，积极开拓道路机械产品，如压路机、垃圾压实机、路面养护机械等等，争取2010年主营业务收入达到40亿元。公司认为目前道路机械市场容量萎缩是暂时的，随着“十一五”公路建设的大规模展开和97－99年的道路机械陆续进入更新替换期，道路机械的第二个采购高峰将会到来。

　　出口将是未来公司长期战略发展的重点目标。经历2004、2005年的宏观调控，公司将其战略重点定位于推土机、工程机械零配件和出口市场。一方面公司推土机产品在国际市场与卡特比勒、小松等同类产品相比，性价比突出，价格比对方便宜20－40%；第二，中东、北非、印度和南美的基础建设正在迎来一轮高峰，为公司产品提供了广阔的市场。

　　进军叉车市场进行大胆尝试。2006年7月底公司公告与山工集团共同组建山推重工科技公司，生产叉车、摊铺机产品。

　　由于叉车行业近4年以平均27%以上的高速增长，且较高的产品盈利水平（安徽合力2006年上半年叉车毛利率为25.78%）

　　使得公司对涉足该细分行业兴趣较浓。此外，公司认为叉车产品周期性波动不强、产品技术含量相对于推土机并不高也是公司决定进入该行业的原因之一。2005年全国叉车销量为7.6万台，且市场集中度较高，山推、桂柳工等企业进入该行业将会加剧叉车行业的市场竞争，该行业毛利率可能会走低。

　　盈利预测与投资建议。我们预计2006、2007年每股收益为0.43元、0.54元，动态市盈率为12.02倍、9.57倍，估值优势明显，根据海通估值模型，公司目标价位为7.56元，现低估46.22%，投资评级“买入”。

　　主要不确定因素。人民币升值、钢价等原材料价格波动、大股东持股比例较低。